《首次代幣發行》(Initial Coin Offering , ICO) 現狀與未來 

By JAKE FRANKENFIELD
Updated November 03, 2020
Source: https://www.investopedia.com/terms/i/initial-coin-offering-ico.asp

筆者前言: 直接與區塊鏈技術與應用單位接觸，應是與時間銀行系統與應用項目，幾乎同時間一起接觸。其中，當然包括 Mr. Tim Jenkin 在2018年11月來台演講期間，他與筆者也交流不少如何讓 CES 時間銀行，進一步與區域鏈技術的開發應用相結合。

從白石時間銀行社群雲 (KCE2CES Community Cloud) 分層治理與營運的框架，也早就訂定 Autonomous Identity and Access Management (AIAM) 的技術功能需求。近日，因著 Benevolence License | 仁授權內容 (B-license, or B-chain, or B-chain), by By Dr. Steven Hsueh  的再接觸，如何進一步落實將區域鏈技術與白石時間銀行社群雲整合，才具備了在技術與營運上的可行性 — 以共構與永續增長社區「共同生產樹」! (Form, Sustain and Grow Community Co-Production Tree!)

當然，在這同時，如何讓在不同創新管理週期階段的利害關係人，藉由白石時間銀行社群雲，因著有如此B-license 及智能合約的應用開發基礎，如何混合區域鏈的首次代幣發行 (Initial Coin Offering , ICO)，時間銀行，及相關不同群聚經濟資本，文化資本與社會資本的模式，啟動與加速如此新經濟世代的社經創新模式。這篇區域鏈的首次代幣發行僅是提供分享，而非是白石時間銀行社群雲採用的唯一創新模式，例如白石時間銀行社群雲”公開勸募”活動!

最後，《白石CES時間銀行社群雲》(KCE2CES Community Cloud) 致力於全年無休《誠如台灣總統盃黑客松》社區/社群創新實踐模式! 歡迎來自台灣與台灣以外的法人/自然人單位，一起來參予實踐「e 起共善經濟」!  因為，在這裏，我們沒有提案截止日，只有致力社區/社群SDGs永續創新! 歡迎您的法人或是自然人單位，同樣在致力邁進聯合國永續發展目標 (UN Sustainable Development Goals, SDGs 17) 創新管理最後一哩路: 社區/社群單位者，與我們聯絡。

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金管會對「證券型代幣發行(Security Token Offering, STO) 相關規範」之說明

Benevolence License | 仁授權內容, by By Dr. Steven Hsueh 薛智文博士
The exchange can be degraded to 1:1 autonomously as it is when the financial system is down and compliant to Tim’s code

《按需學習: T型技能履歷與技能方塊簡介》 (Learning on Demand: T-profile with relevant Skill Blocks)

英中參照閱讀: Initial Coin Offering (ICO) | 首次代幣發行 (ICO)

本文開始:

什麼是首次代幣發行 (ICO)？

首次代幣發行 (ICO) 相當於加密貨幣行業的首次公開募股 (IPO)。一家希望籌集資金以創建新硬幣、應用程序或服務的公司推出 ICO 作為籌集資金的一種方式。

有興趣的投資者可以購買該產品並獲得公司發行的新加密貨幣代幣。該代幣在使用公司提供的產品或服務時可能具有一定的效用，或者它可能僅代表公司或項目的股份。

關鍵要點

首次代幣發行 (ICO) 是一種流行的籌款方式，主要供希望提供產品和服務的初創公司使用，通常與加密貨幣和區塊鏈空間相關。

ICO 類似於股票，但它們有時對提供的軟件服務或產品有用。

一些 ICO 為投資者帶來了豐厚的回報。許多其他人被證明是欺詐或失敗或表現不佳。
要參與 ICO，您通常需要先購買數字貨幣，並對如何使用加密貨幣錢包和交易所有基本的了解。
在大多數情況下，ICO 是完全不受監管的，因此投資者在研究和投資 ICO 時必須高度謹慎和勤勉。

首次代幣發行如何運作

當加密貨幣初創公司想通過 ICO 籌集資金時，它通常會創建一份白皮書，概述項目的內容、項目完成後將滿足的需求、需要多少資金、創始人將保留多少虛擬代幣、將接受哪種類型的資金，以及 ICO 活動將持續多長時間。

在 ICO 活動期間，項目的愛好者和支持者用法定貨幣或數字貨幣購買項目的一些代幣。這些代幣被買家稱為代幣，類似於在 IPO 期間出售給投資者的公司股票。

如果募集資金未達到公司要求的最低資金要求，資金可能會退還給支持者；此時，ICO 將被視為不成功。如果在規定的時間範圍內滿足資金要求，籌集的資金將用於實現項目目標。

重要事件
儘管 ICO 不受監管，但美國證券交易委員會 (SEC) 可以進行干預。例如，Telegram 的製造商在 2018 年和 2019 年通過 ICO 籌集了 17 億美元，但由於開發團隊涉嫌非法活動，美國證券交易委員會提起了緊急行動並獲得了臨時限制令。1 2020 年 3 月，美國紐約南區地方法院發布初步禁令，Telegram 不得不向投資者返還 12 億美元，並支付 1850 萬美元的民事罰款。 2

特別注意事項

希望購買 ICO 的投資者應該首先更廣泛地熟悉加密貨幣領域。在大多數 ICO 的情況下，投資者必須使用預先存在的加密貨幣購買代幣。這意味著 ICO 投資者需要已經為比特幣或以太坊等貨幣設置了一個加密貨幣錢包，以及一個能夠持有他們想要購買的任何代幣或貨幣的錢包。

人們如何尋找可以參與的 ICO？沒有辦法跟上最新的 ICO。感興趣的投資者可以做的最好的事情是在線閱讀有關新項目的信息。 ICO 產生了大量的炒作，網上有很多地方可供投資者聚集在一起討論新的機會。有專門的網站聚合 ICO，允許投資者發現新的 ICO 並將不同的產品相互比較。

首次代幣發行 (ICO) 與首次公開募股 (IPO)

對於傳統公司來說，有幾種方法可以籌集發展和擴張所需的資金。一家公司可以從小規模起步，並在利潤允許的情況下發展壯大，只對公司所有者負責。然而，這也意味著他們可能需要等待很長時間才能積累資金。或者，公司可以尋求外部投資者的早期支持，為他們提供快速流入的現金——但通常會伴隨著放棄部分所有權的權衡。另一種方法是上市，通過 IPO 出售股票從個人投資者那裡賺取資金。

雖然 IPO 純粹是與投資者打交道，但 ICO 可能與熱衷於投資新項目的支持者打交道，就像眾籌活動一樣。但 ICO 與眾籌的不同之處在於，ICO 的支持者的動機是他們的投資預期回報，而眾籌活動中籌集的資金基本上是捐贈。由於這些原因，ICO 被稱為“眾籌”。

ICO 與 IPO 還保留了至少兩個重要的結構差異。首先，ICO 基本上不受監管，這意味著美國證券交易委員會 (SEC) 等政府組織不對其進行監督。 3

其次，由於去中心化和缺乏監管，ICO 在結構上比 IPO 自由得多。

ICO 可以以多種方式構建。在某些情況下，公司為其資金設定了特定目標或限制，這意味著在 ICO 中出售的每個代幣都有一個預設價格，並且代幣總供應量是靜態的。在其他情況下，ICO 代幣的供應是靜態的，但資金目標是動態的——這意味著向投資者分配的代幣將取決於收到的資金（即 ICO 中收到的總資金越多，整體代幣越高價錢）。

儘管如此，其他人仍然有一個動態的代幣供應，這是根據收到的資金數量確定的。在這些情況下，代幣的價格是靜態的，但對代幣總數沒有限制（ICO 長度等參數除外）。這些不同類型的 ICO 如下所示。

首次代幣發行的優缺點

在首次公開募股中，投資者獲得一家公司的股票以換取她的投資。在 ICO 的情況下，本身沒有股份。相反，通過 ICO 籌集資金的公司提供了一個相當於股票的區塊鏈——一種加密貨幣代幣。在大多數情況下，投資者以一種流行的現有代幣（如比特幣或以太坊）付款，並獲得相應數量的新代幣作為交換。

值得注意的是，一家公司推出 ICO 來創建代幣是多麼容易。有一些在線服務可以在幾秒鐘內生成加密貨幣令牌。投資者在考慮股票和代幣之間的差異時應牢記這一點——代幣沒有任何內在價值或法律保證。 ICO 管理者根據 ICO 的條款生成代幣，接收代幣，然後根據他們的計劃通過將代幣轉移給個人投資者來分配代幣。

ICO 運營的早期投資者通常有動力購買代幣，希望該計劃在啟動後能夠成功。如果這種情況真的發生，他們在 ICO 期間購買的代幣的價值將攀升至 ICO 期間設定的價格之上，他們將獲得整體收益。這是 ICO 的主要好處：具有非常高的回報潛力。

ICO 確實使許多投資者成為百萬富翁。例如，2017 年有 435 個成功的 ICO，每個平均籌集了 1270 萬美元。因此，2017 年籌集的總金額為 56 億美元，其中 10 個最大的項目籌集了總額的 25%。此外，在 ICO 中購買的代幣以美元計算的初始投資平均回報率為 12.8 倍。 4

初學者的加密貨幣

隨著 ICO 走在加密貨幣和區塊鏈行業的前沿，它們也帶來了挑戰、風險和不可預見的機遇。許多投資者購買 ICO 以期獲得快速而豐厚的投資回報。過去幾年最成功的 ICO 就是這種希望的源泉，因為它們確實產生了巨大的回報。然而，這種投資者的熱情也會導致人們誤入歧途。

由於它們基本上不受監管，ICO 充斥著欺詐和詐騙藝術家，他們希望掠奪過度熱心和信息不足的投資者。由於它們不受 SEC 等金融機構的監管，因欺詐或無能而損失的資金可能永遠無法追回。

2017 年 ICO 的迅速崛起在 2017 年 9 月初引起了一系列政府和非政府實體的強烈反對。中國人民銀行正式禁止 ICO，指責它們對經濟和金融穩定適得其反。 5

中國央行禁止使用代幣作為貨幣，並禁止銀行提供與​​ ICO 相關的服務。結果，比特幣和以太坊的價格都暴跌，許多人認為這是未來更多加密貨幣監管的跡象。6 7 該禁令還懲罰了已經完成的產品。8 2018 年初，Facebook、Twitter 和谷歌都禁止 ICO 廣告。 9 10 11

無法保証投資者在投資 ICO 時不會陷入騙局。為了幫助避免 ICO 詐騙，投資者應該：

確保項目開發人員可以清楚地定義他們的目標是什麼。成功的 ICO 通常有簡單易懂的白皮書，目標明確、簡潔。
了解開發商。投資者應努力使發起 ICO 的公司達到 100% 的透明度。
查找為 ICO 設置的法律條款和條件。因為外部監管機構通常不監督這個領域，所以投資者有責任確保任何 ICO 是合法的。
確保 ICO 資金存儲在託管錢包中。這是一個需要多個密鑰才能訪問的錢包。這是防止詐騙的有用保護措施，特別是當中立的第三方是其中一個密鑰的持有者時。

美國證券交易委員會推出 HoweyCoin

ICO 活動在 2019 年開始急劇減少，因為他們居住在法律灰色地帶。

美國證券交易委員會推出了一種名為 HoweyCoin 的假幣，以向小投資者展示 ICO 的危險性。 HoweyCoin 以 Howey 測試命名，這是一種確定投資是否為證券的測試。 12 Howey 測試旨在確定如果一個人將其資金投資於普通企業，則交易代表投資合同並導致期望利潤完全來自發起人或第三方的努力。 13

SEC 使用此標準向 Kik 收費，Kik 是一項通過非法出售證券在未註冊的 ICO 中籌集了 1 億美元的消息服務。

根據美國證券交易委員會的說法，如果基礎代幣為現有業務籌集資金並且不獨立於該業務運營，則 ICO 與 IPO 沒有什麼不同。 3

初始代幣發行示例

隨著 ICO 空間越來越大，最大項目籌集的資金也越來越大。在評估 ICO 時，可以同時考慮 ICO 籌集的資金數量以及投資回報。

有時，具有顯著投資回報的 ICO 並不是籌集最多資金的項目，反之亦然。以太坊 2014 年的 ICO 是早期先驅，在 42 天內籌集了 1800 萬美元。 15

由於其在去中心化應用程序 (dApps) 方面的創新，以太坊已被證明對整個 ICO 領域至關重要。16 首次亮相時，以太幣的價格約為 0.67 美元，截至 2020 年 9 月 24 日，它交易價格為 348.99.6 美元

2015 年，一家名為 Antshares 的公司開始了一個兩階段的 ICO，該公司後來更名為 NEO。 ICO 的第一階段於 2015 年 10 月結束，第二階段一直持續到 2016 年 9 月。在此期間，NEO 賺了約 450 萬美元。雖然就籌集的資金而言，它不是最大的 ICO 之一，但它為許多早期投資者提供了非凡的投資回報率。 ICO 時 NEO 的價格約為 0.03 美元，在高峰時，其交易價格約為 187.40.17 美元 18

最近，就籌集的總資金而言，ICO 產生了顯著更大的金額。在 2018 年 3 月結束的為期一個月的 ICO 期間，Dragon Coin 成功籌集了約 3.2 億美元。19 最近，EOS 平台背後的公司在為期一年的 ICO 期間籌集了高達 40 億美元的資金，打破了 Dragon Coin 的記錄。20